H股“扎堆”递表 从动驾驶行业送来裁减赛

　　2025年12月15日，工业和消息化部正式发布我国首批L3级有前提从动驾驶车型准入许可，两款别离适配城市拥堵、高速段的车型将正在、沉庆指定区域开展上试点。此举被业界视为我国L3级从动驾驶从测试阶段迈入贸易化使用的环节一步，也让投资者看到从“手艺烧钱”到“产物变现”的清晰径。

　　从H股IPO公司来看，封锁使用场景的从动驾驶公司是上市从力。好比，易控智驾运转的无人矿卡车队规模从6月份的1400余台增至2000台以上，公司已占领中国L4级从动驾驶矿区处理方案市场近半份额。截至2025年9月末，易控智驾的处理方案已摆设正在我国按年审定产能的12个最大露天煤矿中的7个。正在西北地域的两个露天矿山运输项目中，公司别离摆设了509台和488台无人矿卡，刷新了行业最大规模无人矿卡车队记载。

　　业内人士暗示，2025年，从动驾驶赛道正在港股呈现“扎堆上市”的火爆现象，素质上是“政策窗口期、本钱退出压力、贸易化拐点、市场轨制盈利”四沉要素共振的成果。头部企业通过双沉上市抢占本钱高地，中小型企业则正在贸易化验证压力下。跟着2026年L3/L4级从动驾驶贸易化节点临近，估计还将有更多公司递表，从动驾驶行业正从“手艺叙事”转向“场景落地”，使用场景梯度分化较着，本钱市场反映愈加，无明白订单和营出入持的纯手艺公司将被市场萧瑟。

　　一个典型的表示是，即即是2025年前11个月从动驾驶行业融资额跨越2024年全年，但“伶俐的钱”也不是遍地撒网，整个市场曾经从“手艺叙事”转向“场景落地”，投资人正正在很是地选择投资标的。

　　以和为例，其H股上市募集资金大部门将被用于研发和贸易化落地，企业需完成从高额研发投入转向贸易化落地实现盈利的逾越。

　　取封锁场景比拟，2025年，道场景（特别是L3级从动驾驶乘用车）的贸易化仍面对成本居高不下、律例尚待完美、盈利遥遥无期等挑和。本钱正在“不确定的”取“确定的封锁”之间，用脚投票选择了后者。

　　同时，2025年12月25日，广汽集团颁布发表，广汽旗下昊铂品牌车型A800启动L3级有前提从动驾驶高速道研发测试，该测试已获得广州市相关从管部分核准。从动驾驶落地进一步加速。

　　封锁场景最受投资人青睐。好比，矿山、口岸、物流园区等半封锁/封锁场景吸引了大量本钱的关心。其背后的逻辑是，可控取手艺难度呈现指数级降低。2025年，部门企业的“一段式”端到端架构，使封锁场景的系统代码量简化90%、传感器成本降低60%。这种轻量火速的手艺径，让本钱看到了“投入即量产”的可能性，而非道“无底洞式”的研发投入。此外，因为封锁使用场景具有ROI（投资报答率）可量化、替代效应立竿见影、尺度化程度高、规模化复制便利、边际成本递减、变乱义务清晰等劣势，其被投资人视为最有可能实现贸易化落地的场景。

　　2025年12月29日，中国L4级高度从动驾驶卡车及处理方案供给商从线科技（）股份无限公司（简称“从线科技”）披露H股IPO申报材料，成为2025年H股从动驾驶行业扎堆递表、集中上市的15家公司之一。据《经济参考报》记者不完全统计，2025年1月至11月，国内从动驾驶范畴融资金额已超380亿元，跨越该范畴2024年全年的融资额。

　　虽然如斯，从线科技目前仍未实现盈利，公司焦点收入次要来自三大营业板块：Trunk Port、Trunk Pilot及Trunk City，别离对应口岸物流枢纽、公运输、城配场景。2022年至2024年及2025年上半年，从线亿元，对应归属于公司股东的净利润别离为-2。78亿元、-2。13亿元、-1。87亿元和-0。96亿元。截至2025年上半年，从线亿元。

　　做为2025年最初递表的一家从动驾驶公司，从线科技的本钱轨迹也颇有代表性。该公司成立于2017年3月，是全国首个拿下商用车智能网联汽车测派司的企业，也是中国首个正在口岸场景实现贸易化摆设的无人运输处理方案供给商。目前，从线科技已累计交付并运营了近千台智能卡车，智能运输里程近亿公里，公司营业遍及天津港、宁波舟山港、广州港、烟台港、合肥港等数十个海港，而且已正在中东、新加坡、韩国、巴西等国度开展营业。从线月取得大学计较机科学取手艺学士学位，于2015年7月取得大学计较机科学取手艺博士学位。正在创立从线科技前，张天雷正在从动驾驶范畴履历丰硕。他曾任职于微软亚洲研究院取百度，是无人车“创始30人”兼手艺委员会焦点，参取了多个从动驾驶平台开辟项目，具有近二十年的无人驾驶手艺研发经验。

　　据IT桔子数据，2024年，我国从动驾驶行业融资金额跨越320亿元。据记者不完全统计，国内范畴融资金额已超380亿元，跨越2024年全年融资额。港股从动驾驶IPO高潮正在某种程度上是本钱狂欢，但从财产层面来看，实则是从动驾驶行业“芳华期竣事、成年礼起头”的集体阵痛——行业进入“决赛圈”，资金决定，创业公司纷纷抢占本钱高地，为接下来的“裁减赛”储蓄粮草。

　　能够看出，2025年，毫末智行被曝曾经全面“停摆”，极目科技、清研微视等也接踵陷入破产、清理或深度沉组窘境；而比来株洲的一辆哈啰从动驾驶出租车撞伤两位人的变乱，也再度激发人们对于从动驾驶平安性的担心。

　　政策的支撑给从动驾驶赛道“再添一把火”，苦死守候的一级市场投资者看到了但愿的曙光。2025年，共有15家从动驾驶财产链公司递表港交所。此中，文远知行、希迪智驾、图达通等公司正在H股成功上市，驭势科技、从线科技、车联全国、福瑞泰克、千里科技、享道出行、极飞科技、承泰科技、奥迪威、斑马收集等公司尚正在冲刺H股上市。

　　正在比来举办的地平线首届手艺生态大会上，地平线副总裁苏箐认为，将来三年，行业将正在现有系统长进行极致优化，而不是理论内核的沉构，行业将进入“苦日子”阶段。

　　此次递表之前，从线科技共进行了八轮融资，此中，轮（2017年7月）由安徽科讯创业投资基金合股企业（无限合股）投资3000万元。2018年、2019年、2021年、2022年、2023年、2024年及2025年，从线科技均对外进行了融资。正在2025年11月的最初一轮融资（B5轮）中，从线亿元。

　　曾正在第三季度财报中暗示，公司将加快量产节拍，其Robotaxi车队规模将正在完成2025年1000辆方针的根本上，于2026年岁尾进一步冲破3000辆。同时，公司将操纵手艺无效驱动成本优化，正在2025年基准上，实现从动驾驶套件物料清单成本降低20%，以更好地完成贸易化落地。

　　驭势科技的焦点营业是为机场、厂区等企业客户及商用车制制商供给从动驾驶处理方案，涵盖搭载L4级从动驾驶功能的商用车、从动驾驶套件、软件处理方案及租赁办事。则专注于从动驾驶矿卡及物流车、车联网手艺及智能处理方案的研发。

　　2025年从动驾驶赛道的迸发并非偶尔。从政策端来看，L3级从动驾驶准入许可正在2025年第四时度颁布，若是错过需期待下一轮政策周期；从本钱端来看，国内从动驾驶公司多成立于2016年前后，而人平易近币基金存续期一般为5至7年，美元基金存续期一般正在10年摆布，这些公司取投资人签定的IPO上市对赌条目正在2025年前后到期，本钱退出压力会传导给IPO公司；从手艺端来看，颠末多年成长，端到端大模子正在2025年根基成熟，订单数据可支持公司上市估值，客不雅上使得这些公司具备了必然的上市根本；从市场端来看，港股2025年回暖，18C章上市轨制颠末两年实践被验证可行，市场对尚未盈利的从动驾驶公司接管度显著提高。